房地產政策向常態回歸
??3月30日下午，央行和財政部聯合其他部委分別出臺瞭新的房地產政策。當天，地產股全面上
漲。顯然，投資者認為房地產新政是利好，可能帶動樓市量價齊漲。但是，在3月31日，大多數地產股下跌。看來，經過一夜的反思之後，投資者變得更加理性
瞭，從“狂熱”中“清醒”過來，重新評估瞭房地產新政的意義。
??對於3月30日出臺的房地產新政的意圖，市場上流行很多猜測。我們認為，在目前形勢下，新政其客觀效果將是促進房地產市場健康發展。
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?央行等三部門的房貸新政，使部分購房者的首付比例下降，能夠減輕他們在購房時的支付壓力。但是，首付比例下降也意味著月供壓力增加，由於住宅價格已經很
高，多數自住需求者和改善需求者難以承受增加的月供壓力，在一線城市這種情況尤其明顯，因此，首付比例下降難以刺激大量購房者入市。財政部、稅務總局的營
業稅新政，對購買2年以上（含）的普通住房免征營業稅，可以降低交易成本，促進二手房的交易。受此影響，一部分賣傢會趁機加價，但總體效果是購買二手房的
總成本下降，這會對新房價格形成抑制。長遠來看，二手房交易更加活躍，能夠增加房地產市場的供給。
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?從歷史經驗看，我們能發現，提高首付比例、增加交易稅收基本上並不具有抑制房價上漲的作用。那麼，降低首付比例、減少交易稅收也不太可能刺激房價上漲。
最近的一個例子是9月30日央行、銀監會出臺政策放松限貸，隻是短期推動瞭北京、深圳等城市房價的小幅上漲。營業稅免征時限多次從2年調整為5年，基本上
都未能改變房價上漲的趨勢；而2013年初開始的對個人出售住房征收個稅的做法，更是伴隨著房價的一波“瘋漲”。
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?過去十來年，提高首付比例、增加交易稅收是作為抑制房價上漲的調控措施出臺的，但效果並不好，沒能抑制投資投機需求，反而增加瞭自住需求者和改善需求者
的購房成本和困難。增加交易稅收的措施尤其如此，直接增加瞭購房成本，而且對二手房交易具有抑制作用，限制瞭二手房與新建房的市場競爭，抬升瞭新建房的價
格，起到瞭相反的效果。
??這些效果不好的調控措施逐漸退出，房地產政策向常態回
歸，是非常合理而且應當的。所謂房地產政策的常態，是指有利於供給和需求向均衡水平調整，並有利於自住需求以及改善需求的滿足。對於稅收政策來說，常態是
指反映公共服務的成本，過高的稅收是不合理的。對於房貸政策來說，常態是指風險與收益相匹配，自住與改善需求房貸的風險較低，其房貸成本也應該較低；而投
資投機需求的房貸應該受到更多限制。常態的房地產政策應該比較穩定。
??上述是理想的情況，未必能夠完全實現。但我們可以看到，此次出臺的房地產新政，客觀效果毫無疑問是促進向常態的回歸。
新聞來源http://sy.house.sina.com.cn/news/2015-04-01/07425988817501386229491.shtml
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